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19年的核心脉络是贴现率驱动的“金融供给侧慢牛”，我们认为估值的弹性比盈利弹性大，因此始终围绕贴现率预期波动而非盈利预期波动来研判市场。19年如果仅根据盈利去判断大势，结果可能错失熊牛转折。随着投资者对金融供给侧改革的理解不断深入，就会发现决策层总是在“防风险”和“防范处置风险的风险”中取得平衡，因此19年慢牛的节奏就是“冷的时候要积极”、“暖的时候别激进”。

责任编辑：鲍一凡广发策略戴康团队：秋收冬藏—A股19年四季度策略展望来源：广发策略研究作者：戴康 郑恺 曹柳龙 俞一奇 陈伟斌 韦冀星 倪赓报告摘要●Q4大势研判：秋收冬藏，冷的时候要积极，暖的时候别激进19年我们始终围绕贴现率波动来研判市场。大致节奏是：Q1&Q3进攻，Q2&Q4偏防守；上半年波动大一些，下半年波动小一些。金融供给侧改革背景下决策层总是在“防风险”和“防范处置风险的风险”中取得平衡，因此金融供给侧慢牛的节奏就是“冷的时候要积极，暖的时候别激进”。

11日，瓦伦西亚在国民议会上说，阿桑奇曾在室内骑摩托车、踢足球，还侮辱大使馆工作人员。此外，他还曾在凌晨1点30分使用音箱。瓦伦西亚还表示，尽管阿桑奇声称自己处于被隔离的状态，但他经常接待亲戚朋友、记者和维基解密的工作人员。此外，阿桑奇还曾在入籍申请文件中作假。

本轮计价周期内，全球经济增速放缓、贸易领域释放积极信号、美国石油钻井数量降至两年多新低等消息面空好交织，国际油价涨跌互现，但阶段内涨势大于跌幅，对应原油综合变化率正向运行。隆众资讯分析师徐雯雯表示，本轮调价后，全国大多数地区车用柴油价格6.2元/升左右，92#汽油零售限价在6.5-6.7元/升，私家车主和物流企业成本小幅增加。

数据显示，春节以来，11只日均成交额超过10亿元的股票ETF中，有5只是科技类ETF；百亿体量的股票ETF也从去年底的13只增加到了19只。科技类ETF成交量领跑场内基金Wind数据显示，截至3月6日，春节以来，有11只股票ETF的日均成交额超过10亿元。其中，科技类ETF占5只，5GETF、芯片ETF更是位居前两名，半导体50位居第四，这3只ETF日均成交额都超过20亿元，力压300ETF、500ETF、50ETF等大盘宽基指数。另外，科技ETF、新能车日均成交额也都超过了10亿元。

4.3 自主安可科技：5G商用化加速 — 半导体、PCB与4G相比，5G建设周期更长，业绩释放斜率相对平缓。2019H2 5G加速商用化，1-2年之内5G终端、各类5G应用、以及云计算、车联网等也将进入快速成长期。从产业周期来看，当前类似于4G时代的2013年，但由于5G技术的成熟度较13年的4G略低，资本开支大，因此建设周期更长，业绩释放的斜率相对平缓。