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不过，当前并购重组回暖拉动外延增速预期，将强化5G核心竞争优势。2019年并购重组市场有所回暖，预计后续成长板块的外延盈利增速将逐步上行；A股进化，投资者对并购重组的定价思维，将从以往的一二级市场估值套利转向核心竞争优势补充。我们认为，不同于13-15的百花齐放，当前成长内部分化，5G投资机会将更偏向“主建设期”高景气。A股进化，成长分化，成长股的投资逻辑也将发生变化——（1）政策支持分化：硬科技相较软科技有更为优渥的政策环境；（2）龙头与非龙头分化：5G时代toB业务占比高，对技术门槛和客户门槛提出更高要求，龙头公司具备相对优势。当前，由于监管和投资者学习效应中进化，类似13-15年的故事股难再高光。此外，全球科技竞争环境变化使得确定性溢价加码，拥有自主研发能力、产品线相对完备的公司，竞争优势和估值溢价都会进一步凸显。预计政策会在中国部分潜在被“卡脖子”的细分行业发力，结构性提升该类行业的风险偏好，而供应链安全问题的重要性上升也将提升具备向“卡脖子”核心技术突破潜力公司的市场份额，“国产替代”是成长投资当中不可忽视的逻辑线条。5G投资将从4G的“商用化”转向“主建设期”终端，继续推荐“主建设期”高景气赛道、且“国产替代”逻辑加持的电子（PCB、半导体）。
◎这是一堂爱国主义教育课70年前的开国大典阅兵，受阅装备是“万国牌”，95%是从战场上缴获；70年后的国庆大阅兵，受阅装备全部为中国制造，40%为首次亮相。70年前，我们只有17架飞机，周总理说：飞机不够，我们就飞两遍；70年后，12个空中梯队160多架各型战机接受检阅，是历次阅兵空中梯队受阅新型装备最多的一次。
56门礼炮70响轰鸣、直升机编组呈现“70”字样、飞机梯队拉出七道彩烟……国庆大典种种细节都寓意新中国70年辉煌历程。阅兵分列式上，25辆猛士战车载着100面荣誉战旗，缓缓驶过天安门。“铁军”“大渡河连”“平型关大战突击连”“塔山英雄团”……战旗方队展示了土地革命战争时期、抗日战争时期、解放战争时期以及新中国成立以来荣誉功勋部队的战旗。
北京首套、二套房贷款平均利率微降其中，北京首套房和二套房贷款平均利率环比均出现下降。融360数据显示，11月13日，北京首套房贷款平均利率为5.47%，较上期环比下降0.36%；二套房贷款平均利率为5.90%，环比下降0.17%。在北京地区监测的30家银行中，有24家银行执行基准上浮10%，有2家银行执行基准上浮15%，有2家银行执行基准上浮20%，1家银行执行基准上浮30%，另有1家银行分（支）行停贷。在二套房方面，28家银行执行基准利率上浮20%，另有1家银行执行基准上浮30%。整体情况稳定。
在拉动经济的“三驾马车”中，消费的贡献正在超越投资与出口占据首位，新兴消费、消费升级和新商业模式的机会不断涌现。数据显示，2018年消费对GDP增长贡献率达76.2%，对GDP增长的拉动达5.03%。自2017年实施去杠杆以来，投资对经济的贡献率已从2016年43.1%下降到2018年的32.4%，对GDP增长的拉动也由2016年2.9%下降到2018年的2.14%。当前市场风云再起，出口的不确定性增强，消费对稳定经济的作用愈加突显。
5主题投资——科技渗透流动性宽松空间有限、风险偏好平稳预期下，19年Q4主题投资更加倾向产业性投资逻辑，建议以业绩释放逻辑为核心捕捉科创产业周期线索，重点关注受益于5G、Fintech商用化渗透加速的华为产业链、数字货币产业链。5.1 华为主题：5G商用化将全面升级华为产业链
